Hur den internationella Fiat-fonden skadar kontantbandsländer (FYI, El Salvador)

Av | juli 18, 2021


Hur International Fiat Fund sårar kontantbandsländer (FYI, El Salvador) 101
IMF: s verkställande direktör, Kristalina Georgieva. Källa: En skärmdump, Instagram / the_imf

I denna kommentar berättar Bernhard Reinsberg, lektor i internationella relationer vid University of Glasgowoch Thomas Stubbs, universitetslektor i internationella relationer vid Royal Holloway, University of London, hävdar att många av Internationella valutafonden (IMF) -program slutförs aldrig eftersom de inte går att använda. Dessutom gör det ont på länder och tvingar dem att komma tillbaka till IMF för mer, vilket också kan vara något att tänka på för El Salvador. Landet är mitt i låneförhandlingar med IMF för ett program på 1 miljarder USD för att korrigera budgetgap till 2023 medan det syftar till att göra bitcoin (BTC) till ett lagligt betalningsmedel i september. Det behöver inte sägas att IMF inte är nöjd med det.
____

Internationella valutafonden (IMF) ger lån till länder i ekonomiska problem. I utbyte måste länder genomföra ett program med smärtsamma politiska reformer. Länder slutför sällan dessa program.

Vi bestämde oss för att avslöja varför.

IMF-programmen varar vanligtvis ett till tre år. Länder måste uppfylla policyvillkoren i regelbundna granskningar – vanligtvis var tredje till sjätte månad – för att få tillgång till delar av finansiering. Underlåtenhet att genomföra dem avbryter programmet.

Av 763 program mellan 1980 och 2015 avbröts 512, varav 291 återupptogs inte – vilket våra uppgifter från IMF Monitor Database visar. Detta är en mycket hög misslyckandefrekvens med tanke på att IMF ingår alla avtal på grundval av att de vill se det slutfört.

Vi hävdar att reformprogram kan vara omöjliga att implementera. Vi visar att de helt enkelt medför för många policyvillkor. Även reforminriktade regeringar kämpar för att genomföra dem.

Vår forskning undersökte också finansmarknadens svar på programavbrott. Vi fann att programmisslyckande har allvarliga konsekvenser för ekonomisk utveckling. Misslyckande skickar en negativ signal till marknaderna, vilket får dem att förlora förtroendet för regeringarnas förmåga att stabilisera ekonomin och genomföra reformer. Resultatet är ofta en ökning av inflationen och ökningar av kapitalflykt som berövar länder det välbehövliga kapitalet för investeringar i offentliga varor och tjänster.

Bakom felfrekvensen

Vissa forskare har skylt misslyckandet med brist på motivation genom att låna regeringar. Regeringarna möter påtryckningar från specialintressegrupper, såsom fackföreningar och affärsgrupper, och baksides ofta från tidigare åtaganden.

Dessutom har forskare funnit att länder som är vänner med kraftfulla givare som USA också upplever mer misslyckande med genomförandet. De får gynnsam behandling, som att få tillbaka tillgången till IMF-lån mycket snabbare än andra länder, vilket skapar ett moraliskt riskproblem. Med andra ord uppmuntrande dåligt beteende.

Vårt papper bryter ny mark för att försöka förstå varför så många program misslyckas genom att titta på deras faktiska design.

Vi tittade på om själva programmen faktiskt inte kunde genomföras. För att göra detta samlade vi detaljerad efterlevnadsinformation för alla 763 IMF-program mellan 1980 och 2015. Vårt mål var att testa om antalet villkor var relaterade till programavbrott.

Vi fann att varje ytterligare tillstånd ökar sannolikheten för ett programavbrott med minst 1,1% – en måttlig effekt med tanke på den genomsnittliga felfrekvensen på 58,6%, men programmen innehåller vanligtvis 22 sådana förhållanden, vilket ökar felsannolikheten därefter.

Villkoren för att privatisera statligt ägda företag, liberalisera priser och se över den offentliga sektorn var särskilt benägna att orsaka misslyckande med genomförandet. Detta beror på att dessa villkor mobiliserar inhemsk opposition som kan motverka programgenomförandet.

Vår forskning utesluter också att genomförandefel drivits av förekomsten av en finansiell kris, makroekonomisk instabilitet, inhemskt motstånd mot politiska reformer eller geopolitiska faktorer.

Vår förklaring till våra resultat var att de överambitiösa programdesignerna var resultatet av intraorganisatoriska förhandlingar inom IMF-byråkratin. Medan en områdesavdelning inom IMF utarbetade det ursprungliga reformprogrammet använde funktionella avdelningar sin ändringsförmåga för att inkludera politiska förhållanden som de brydde sig om, utan vederbörlig hänsyn till lokala förhållanden, vilket ledde till överambitiösa program.

Vi är inte de första som uttrycker sådana farhågor om IMF: s programkomplexitet. Fondens eget oberoende utvärderingskontor noterade i förhållande till Filippinerna 1994:

IMF satsade samtidigt på reformer av oljeprissystemet och skattepolitiken, som var och en krävde kongressens godkännande … Enligt vissa anställda kan detta ha varit överambitiöst och överträffade det politiska systemets förmåga att smälta flera större reformer vid samtidigt.

Beroendefällan

Vår forskning undersökte också finansmarknadens svar på programavbrott. Med hjälp av årliga data för alla utvecklingsländer fann vi att investerare värderar ett land lägre när det hade ett permanent avbrott i ett IMF-program. Månadsdata från 30 tillväxtmarknadsekonomier visade att ett permanent avbrott ökade regeringens lånekostnader med cirka 3%.

Programavbrott leder till negativa reaktioner på de finansiella marknaderna. När investerare tappar förtroendet för ett lands förmåga att genomföra en marknadsliberaliserande reform kräver de högre räntor på sina lån.

Låneländer som inte lyckades genomföra IMF-program mötte därför risken för mer volatila kapitalflöden och högre refinansieringskostnader. I slutändan gjorde högre finansieringskostnader dem ännu mer beroende av fonden och fängslade dem i en beroendecykel.

Vad ska jag göra åt det?

Våra resultat har viktiga konsekvenser för teorier om överensstämmelse såväl som för beslutsfattande i internationella organisationer.

Med tanke på de skadliga effekterna av IMF-programavbrott för utvecklingsländer är det förbryllande att reformen av IMF: s villkorliga eftersläpningar är.

IMF har ofta skylt på svag kapacitet och brist på ”politisk vilja” för dåligt genomförande. Denna dominerande uppfattning utmanades av Horst Köhler, en tidigare IMF-verkställande direktör, som startade ett “effektiviseringsinitiativ”. Målet var att minska antalet villkor.

Men antalet förhållanden förblev högt. Detta beror delvis på den styva processen genom vilken nya IMF-program uppstår. När ett land begär ett program måste utkastet till avtal godkännas av alla nio IMF: s sektoravdelningar. Detta ger avdelningarna möjlighet att inkludera sina “husdjursproblem”, vilket resulterar i överambitiösa program.

En implikation av våra resultat är ett behov av större ledarskap för att säkerställa en enhetlig policy i IMF-programmen. Detta är ännu viktigare just nu med ett rekordhögt antal 80 nya IMF-lånearrangemang på grund av COVID-19-krisen i utvecklingsländerna.

Under de dubbla hälso- och ekonomiska kriserna COVID-19 riskerar dessa program att få för många förhållanden. Detta kan driva länder i ekonomisk katastrof … och tillbaka till IMF igen.Konversationen

Den här artikeln publiceras på nytt från The Conversation under en Creative Commons-licens. Läs originalartikeln.

____
Läs mer:
– Insatserna blir högre när El Salvador erbjuds vulkanisk BTC-hävstång i samtal med IMF
– USA förstärker det politiska trycket på El Salvador mitt i Bitcoin-planer

– Samla in skatter mer effektivt för att undvika “Skuldfälla” -kaos, varnar IMF
– IMF säger att högre priser kan minska aptiten för risker. Och Bitcoin?



Source link