Emre Tarim, lektor i beteendevetenskap, Lancaster University.
____
Den turkiska liran har återigen gjort globala rubriker, med en kraftig nedgång på 15% den 22 mars, som sträcker sig från under 7,20 till US-dollar till över 8,28, innan den avgjorde strax under 8,00. Detta kom på baksidan av ett midnattdekret den 19 mars av den turkiska presidenten, Recep Tayyip Erdoğan, att säga upp Naci Ağbal, centralbankens guvernör.
Det är tredje gången som Erdoğan avskedar en guvernör sedan han valdes till Turkiets första verkställande president i juni 2018. En sådan omsättning av guvernörer i en tid av oberoende centralbanker är ovanlig.
Det hjälper att förstå att presidenten och hans varumärke “folkekonomi” hävdar att höga räntor orsakar hög inflation. Detta strider mot ekonomisk ortodoxi, som skulle säga att höjning av räntorna är botemedlet mot inflationen. Ağbal avskedades en dag efter höjda räntor.
De tre guvernörerna
Den första guvernören som tjänade under Erdoğan var Murat Çetinkaya. Han blev avskedad i juli 2019 för att ha påstått vägra att sänka räntorna, med hänvisning till bankens oberoende.
Han ersattes av Murat Uysal, som inledde kraftiga räntesänkningar efter att ha kommit till sitt ämbete. Detta förde räntorna till negativt territorium när inflationen har beaktats.
Detta kan ha chimat med Erdoğans syn på ekonomi, men marknaderna och ekonomin hade andra idéer: det följde en billig kredituppgång, som stimulerade inflationen och såg liran försvagas till den punkt att den slog historiska nedgångar mot US-dollar och euro. I november 2020 avskedades Uysal helt.
Turkisk lira mot amerikansk dollar
Handelsvy
När Naci Ağbal ersatte Uysal var investerarna försiktigt optimistiska. Ağbal hade varit finans- och ekonomiminister i det sista regeringen i Turkiets parlamentariska system innan det ersattes av det verkställande ordförandeskapet 2018.
När han antog centralbankens förvaltarskap, vände han om sin föregångares politik för låga räntor och började höja räntorna istället. Han betonade upprepade gånger vikten av prisstabilitet och låg inflation som centralbankens två lagliga mandat sedan 2001.
Ağbal sa inte bara rätt saker, utan han verkade också ha presidentens godkännande. Bara två dagar efter att Ağbal hade antagit guvernörskapet avgick Erdoğans svärson, Berat Albayrak, som övervakat Erdoğanomics i nästan tre år som finans- och ekonomiminister ökänt via sitt Instagram-konto.
Tidigare partiinsidare hävdade att Ağbal hade varit kritisk mot Albayraks politik, inklusive begränsningar för att ha en fritt flytande valuta och den påstådda försäljningen av 128 miljarder USD i centralbankreserver för att stärka den fritt fallande lira. Dessa hade lett till betydande kapitalutflöden och växande frågor om huruvida Turkiet var en livskraftig framväxande marknad för utländska investeringar.
Samtidigt har Erdoğan betonat vikten av prisstabilitet och marknadsvänlig ekonomisk styrning i olika tal under Ağbals tid. Allt tycktes antyda att Erdoğan hade U-vänt på sin ovanliga ekonomiska övertygelse. Kanske tre år med låga räntor, hög inflation och kraftiga högkonjunkturer kan äntligen ha upphört.
Investerare svarade genom att plöja uppskattningsvis 15 miljarder USD till de turkiska kapitalmarknaderna sedan Ağbals utnämning. Under perioden uppskattade liran mer mot den amerikanska dollarn än någon annan valuta i tillväxtmarknaderna. Men efter en slutlig räntehöjning till 19% för att tämja inflationen vars officiella ränta på nästan 16% påstås vara underrapporterad, har Ağbal visat sig vara den kortast fungerande guvernören under Erdoğan hittills.
Var nästa
Det här är inte en lätt tid att ta över förvaltningen av Turkiets ekonomi. Förutom den höga inflationen och de höga räntorna verkar turkiska sparare ha tappat förtroendet för liran eftersom deras innehav i utländsk valuta nådde rekordnivåer 2020. Inget av detta lovar gott för ett land med en betydande privat och offentlig skuld på vissa 440 miljarder USD till utländska fordringsägare och denominerade mestadels i US-dollar.
Den nya centralbankguvernören är Şahap Kavcıoğlu. Han är tidigare bankman och nuvarande professor i bank och finans. Han är en kolumnist i en regeringsprojektstidning som på sin första sida anklagade Naci Ağbal för en konspiration mot den turkiska ekonomin en dag innan han blev avskedad.
Kavcıoğlu har skrivit kolumner som stöder Erdoğanomics, inklusive dess låga räntor med låg inflationsteori. Man kan därför lätt förstå varför han har utsetts. Vi kommer förmodligen se successiva räntesänkningar från och med april när centralbankens penningpolitiska kommitté samlas för sitt ordinarie månatliga möte.
Detta kommer troligen att följas av ytterligare en ekonomisk boom som drivs av billig kredit tillsammans med skenande inflation på vägen till det andra presidentvalet 2023. Med tanke på Erdoğanomics osundhet för en öppen ekonomi som Turkiet kommer vi förmodligen också att se nya rekordlåg för längs vägen.
Den här artikeln publiceras på nytt från The Conversation under en Creative Commons-licens. Läs originalartikeln.
____
Läs mer:
– Turkar vänder sig till att utforska Bitcoin, Ethereum och Tether som Lira Plummets
– Fiat-fel, inflation till bränsle ‘Fear-Driven’ Bitcoin Rally – Crypto Insiders
– Fiat kommer att vara en passande modefluga i pengarnas historia – Deutsche Bank Strategist
– Centralbanker fokuserar på finansiell inkludering när kryptor får dragkraft
– En skulddriven ekonomisk kris och bitcoin: vad kan man förvänta sig?
– Varför återkomsten av hög inflation inte längre kan uteslutas
– Inflationen är här och Bitcoin kommer att träffa 115 000 USD ‘Ahead of Target’ – Pantera
– Dalio tappar dollarskuld, men varnar regeringar kan rikta sig mot Bitcoin och guld
Source link